源油期货标榜20%无风险收益率 基金专户打新产品靠谱吗?_

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  近一年来,央行接连降息,一年期存款利率离2%的关口越来越近,银行理源油期货财产品收益不断下行。在此背景下,标榜“无风险收益”的打新基金趁势而起,成为银行、券商、基金、私募等各方机构和个人投资者眼中的“香饽饽”,甚至源油期货有机构推出了年化收益率20%的源油期货专户打新产品。

  然而,专户打新产品真能实现20%的年化收益吗?其运作模式是怎样的?成本收益又有几何?《每日经济新闻》理财部记者经过深入调查,为您揭开专户打新产品高收益背后的秘密。

  《每日经济新闻》记者调查发现,专户打新产品能够实现高收益的原因主要是两个字—杠杆。给打新产品配上杠杆,借道公募基金享受打新的政策红利,成为专户打新产品的通行模式。据了解,目前银行给专户打新基金的配资杠杆绝大部分都位于封顶位置,即1:5的配资比例。

  那么,当各路资金蜂拥至打新市场,专户打新基金真能像他们宣传的那样,实现20%~30%的年化收益吗?

  专户打新产品成本高

  专户打新产品和普通打新基金究竟有何区别?《每日经济新闻》理财部(微信公众号:火山财富,huoshan5188)记者通过咨询多家基金公司投研人士得知,目前专户打新产品都使用了资金杠杆,银行通过理财池资金配置的比例基本上都已达到1:5的顶格配置。“一般股票型专户产品的配置比例在1:2到1:1.25,打新产品被视为无风险收益,配资比例一般在1:3到1:5,其中以1:5居多。”深圳某基金公司专户人士表示。

  一家大型基金公司市场部人士分析称,目前专户打新产品都是先有了资金才成立产品,通行的操作模式为:银行负责低风险的优先部分的销售,基金公司或阳光私募负责劣后部分的销售,然后把它包装成一个专户资产管理计划,再像散户一样去购买公募发行的打新基金。

  第二个问题是,专户打新产品的综合成本包含哪些部分,当前的成本有多高?

  据《每日经济新闻》记者了解,专户打新产品综合成本包括银行配资成本、通道费、基金管理费和托管费。“目前银行的融资成本为6.8%,通道费为1%,加上托管费0.2%,一共有8%,再加1%左右的基金管理费,综合成本在9%左右,除去一些优惠一般为8.6%~8.8%。”沪上某基金公司非公募业务负责人指出。

  一家专注打新方向的私募人士也指出,目前银行的融资成本在6.5%~7%,基金管理费只收千分源油期货之几,申购一只公募基金打新收益能达到8%,产品就有微利,再放一个5倍的杠杆,还是有不错的收益。

  在了解专户打新产品的构成和成本之后,我们就能大概估算出其收益率了。

  由于专户打新产品最终通过购买公募打新基金参与打新,因此,公募打新基金的收益率直接决定了专户打新产品的收益率。

  专户打新产品收益可通过以下公式进行估算:

  产品收益=〔机构网下中签率×(卖出时股价-股票发行价)/发行价×发行频率-综合成本〕×杠杆比例

  机构打新中签率降至1‰

  通过上述公式,投资者不难发现,机构网下中签率对打新收益有重要影响,中签率越高打新收益越高。而近段时间以来,打新基金收益率下降,也主要是指包括公募在内的机构中签率大幅降低。

  “今年1、2月之后,打新基金规模急速扩容,各类资金都进入到这个市场。市场容量有限,中签率自然出现下滑。目前没有大盘股的时候,一般小股票中签率都在1‰左右。”深圳一家基金公司打新业务负责人说。

  沪上某基金公司打新业务负责人也向《每日经济新闻》记者坦言:“中签率下滑得太快,去年国信证券网下平均获配比例曾高达1.97%,现在中国核电的网下中签率只有0.35%,已经算高的了,其他股票都是1‰左右。”

  前述深圳基金公司打新业务负责人指出,此前万达院线那批新股中,机构中签率在2%以上的就有4只股票,现在中国核电由于网上超额认购倍数不到150倍,没有回拨完,网上最终股份发行量占到总股本的70%,网下发行只占30%。源油期货如果回拨完,机构的配售比例会更低。

  那么,机构新股中签率未来有没有走高的趋势?“可能性很低,目前新股中签率一直比较低,当然遇到大盘股的时候中签率可能稍高点。随着打新资金不断涌入,中签率不继续走低就不错了。现在网上投资者的新股中签率基本上停留在3‰,比机构都要高。”前述沪上基金公司非公募业务负责人表示。

  考验基金公司选股能力

  影响打新收益的第二个关键点在于新股上市后,机构卖出股票后的实际收益。

  “现在打新基金收益还没有明显下降,新股涨幅超过了预期。比如暴风科技发行价7.14元,上市后最高涨幅为45倍;广生堂发行价21.47元,最高价为335.04元,最高涨幅接近15倍。”前述深圳基金公司打新负责人指出。

  一家中型基金公司打新人士也表示,以往新股涨幅也就是2到3倍,现在新股上市后涨5到6倍都很平常。

  “这里面有个问题,就是专户打新产品所属基金公司的打新策略是怎样的,是保守还是偏激进。现在专户打新产品很多是找银行配资的,银行是非常厌恶风险的,往往要求基金公司在涨停板打开后就选择卖出,以获取稳定收益。这样一来,这些新股后期遭遇资金爆炒的利润,基金公司就很难享受。”前述沪上基金公司打新业务负责人表示。“现在市场已经过了买啥啥涨的阶段,后市资金势必要对个股精挑细选,目前创业板还没有怎么回调,市盈率还维持高位,打新基金还是一片欣欣向荣,未来一切都存在变数。”该人士称。

  打新收益有待检验

  搞清楚影响打新基金收益的所有变量之后,就可以对专户打新产品的收益率做一个估算。

  假设新股机构网下中签率为1‰,剔除新发大盘股的干扰,新股上市后的实际涨幅为5倍,杠杆比例也为5倍,一年新股发行频率为24批次,专户打新产品综合成本为8.8%,专户打新产品年化收益率=[(1‰×5×24)-8.8%]×5=16%。

  然而,按照目前的新股发行节奏,新股上市普遍5倍的涨幅能否持续、新股发行频率能否达到24批次还存在不确定性。此外,专户打新产品综合成本也在不断攀升。因此,新发行带杠杆的专户打新产品年化收益率能否达到16%还是个未知数。“专户打新产品年化收益率要达到20%~30%已经越来越难。年初时,打一次新就能赚一个点,扣除成本和费率,年化收益率50%都是很轻松的。以前打新可以通过选股获取超额收益,比如我们之前就喜欢选那些有老股转让的,冷门股以及中签率预估会比较高的个股,现在这种超额收益基本消失了。”前述深圳基金公司打新业务负责人表示。

  该负责人进一步指出,目前新股中的中国核电、国泰君安等大盘股掩盖了打新基金的收益问题,若以后没有了这种大盘股,打新基金收益率下降不可避免。

  上述沪上基金公司非公募业务负责人也指出,纯打新基金的年化收益为8%~10%,5%以上肯定是大概率事件,但不会太高,扣除融资成本后剩下的也不多了。